项证新规券商股股价有所回落

12月6日，牛市旗手券商板块大幅冲高回落。躁动涨背早盘兴业证券一度涨停封板，券商去周券业广发证券一度涨超8%，股大功华泰证券、后过东吴证券等多股跟涨。发布午后，项证新规券商股股价有所回落，可没截至收盘，牛市旗手兴业证券涨6.59%、躁动涨背中信证券涨4.56%，券商去周券业华泰证券涨2.98%。股大功

当天，后过沪指跌0.5%，发布深成指跌0.93%，项证新规创业板指跌2.09%。沪深两市成交额连续第32个交易日突破万亿元。

消息面上，12月3日，国务院总理李克强视频会见IMF总裁时表示，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。”

此前，瑞银首席中国经济学家胡一帆曾表示：“春节前，央行会降准一次，信贷政策保持宽松。央行降准对市场整体的情绪也会有所提升，同时会增加市场上流动性的拨放。”

政策面上，在刚刚过去的一周，证监会、银保监会、中证协发布多项与证券行业有关的政策，值得投资者关注。

12月3日，证监会支持证券公司严格按照《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规的要求，在现有客户交易结算资金第三方存管框架下，开展内部账户管理功能优化，支持证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。中信证券等10家券商符合试点的基本要求，获评审通过。

此前，券商的账户体系分割为经纪、信用、期权、基金投顾等各类资金账户，不同账户资金划转，须先从账户转到银行账户，再从银行账户转到其他账户，实际操作较复杂。

天风证券表示，此次功能优化将从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展，将有效提升现有账户模式的便利性。新账户体系将推动券商更好利用客户资源和拓展业务链条，综合金融服务将增强客户黏性，推动财富管理业务发展。

12月3日，中国银保监会办公厅发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》。通知指出，保险集团（控股）公司和保险公司可以直接参与证券出借业务，也可以委托保险资产管理公司参与证券出借业务。

东吴证券认为，保险资金可投资范围扩大，融券业务市场规模有望扩大，龙头券商有望获益。

“此前制约融券业务发展的主要因素在于供给不足，新规将极大丰富券源、推动市场多空机制完善，释放券商业务空间，而新规同时规定仅A类以上券商可参与约定申报方式借券，业务集中度或进一步提升，头部券商显著获益。”天风证券认为。

12月3日，中证协发布《证券公司收益互换业务管理办法》；同日，中国人民银行、证监会、银保监会以及国家外汇管理局也启动了就《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》向市场公开征求意见。

《管理办法》共十章四十七条，核心要点有：券商开展收益互换业务应具备场外期权交易商资质；强调专业机构投资者标准；明确不得挂钩私募产品、场外衍生品等标的；券商应当设定维持保证金比例，明确约定预警线和平仓线，对交易对手方保证金进行逐日盯市管理等。

《指导意见》明确了“衍生品”的定义：衍生品是一种金融协议，其价值取决于利率、汇率、商品、股权、信用和贵金属等基础资产的价值变动。

《意见》强调，衍生品的认定遵循实质重于形式的原则，金融机构不得违反本《指导意见》规定变相开展衍生品业务。

平安证券认为，若意见稿落地，券商将成为个人客户间接参与场外衍生品市场的主要入口。

“场外衍生品业务未来将成为券商新的核心竞争力。各家券商加速场外衍生品业务布局，增加机构客户粘性进而丰富券商的收入来源，提高券商的综合服务能力以及综合竞争力。”东吴证券表示。

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